愛奇藝為何持續虧損？一文看懂視頻行業的商業模式

2018年2月28日，愛奇藝正式提交招股書，將上市地點確定為美國納斯達克，擬融資15億美元。據Quest Mobile日前發布的《2017年中國移動互聯網年度報告》顯示，2017年在線視頻頭部App用戶規模保持持續增長，愛奇藝、騰訊視頻、優酷土豆以億級用戶規模位列前三。而在第一陣營中，愛奇藝通過《中國有嘻哈》、《河神》、《無證之罪》等精品自制內容持續拉動用戶增長，以4.63億月活躍用戶規模位居行業第一。

不過，與其他網絡視頻一樣，愛奇藝仍未實現盈利。招股書顯示，愛奇藝在2015－2017年的凈虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元。

近三年虧損持續放大，這是為什么？

1）我們首先得弄清楚它究竟是如何掙錢的

愛奇藝收入迅猛增長的主要驅動力就是會員收入的快速提升。自2015年來，付費會員模式逐漸得到消費者的認可，2015年愛奇藝付費會員數只有1070萬，到2017年達到5080萬，接近五倍的增長。招股書顯示，2015－2017年愛奇藝總營收分別為53.186億元、112.374億元和173.784億元。其中，2017年愛奇藝會員收入為65.36億元，較2016年的37.622億元增長73.7%，該業務的收入占比從2015年的18.7%上升到2017年的37.6%。

而付費會員制的迅猛發展得益于三方面：

1、消費升級，也就是年輕人們越來越不在乎一個月十幾塊錢的會員費支出了；

2、正版化進程的推進，盜版被禁導致用戶被迫消費正版；

3、移動端廣告越來越多，會員免廣告吸引力很大有木有。

隨著這三個方面的繼續推進，華創傳媒預計2020年其會員數將突破一個億，這將為愛奇藝帶來巨大的收入增長。

此外，除會員收入外，在線廣告業務依然是愛奇藝的主力營收業務，2015－2017年，愛奇藝在線廣告業務收入分別為33.999億元、56.504億元和81.589億元，相應的2016年與2017年增長率為66.2%和44.4%。

2）那既然增收，愛奇藝的錢到底虧損到哪里去了呢？

長期增收不增利的原因就是內容成本太高，完全抵消了收入的增加。

視頻網站其實并不真正擁有客戶，內容為王導致視頻網站對上游的溢價能力很低，再加上用戶的忠誠度極低，愛奇藝等視頻公司將收入全部投入到了內容采購。

3）那公司持續虧損是怎么堅持下來的呢？

愛奇藝于2010年4月正式上線，這家由百度投資組建的視頻網站從一開始就自帶光環。2011年百度前后兩次投資愛奇藝，并于2012年11月成為愛奇藝單一最大股東。為增強整體競爭力，百度在2013年花3.7億美元買下PPS視頻業務，并將該業務與愛奇藝進行合并。一年后小米聯合雷軍（小米董事長）系投資公司順為資本以18億元入股愛奇藝，百度同時對愛奇藝追加投資。

根據招股書，愛奇藝的股權結構首度被披露：目前百度持有愛奇藝69.6%股權，為愛奇藝最大股東；愛奇藝創始人兼CEO龔宇持股為1.8%；小米持有愛奇藝8.4%股權。2017年2月，愛奇藝完成15.3億美元可轉債認購，參與可轉債認購的除百度外，還有高瓴資本、博裕資本、潤良泰基金、IDG、光際資本、紅杉資本等，這筆可轉債已轉化為愛奇藝股權。此外，百度創始人兼CEO李彥宏、百度集團總裁兼COO陸奇、小米聯合創始人兼小米電視負責人王川也在愛奇藝董事會中。

所以，雖然愛奇藝整體虧損并將在三年內繼續擴大，但BAT承受虧損的能力也是在不斷提升的。

對于愛奇藝的虧損，李彥宏曾表示，“雖然愛奇藝還沒有取得盈利，但我們的虧損要比競爭對手少”。根據阿里2017年四季度財報，包括優酷土豆、UC、阿里影業等多個板塊的阿里大文娛虧損38.28億元，業界普遍認為以上虧損主要來自于優酷土豆。騰訊總裁劉熾平則曾在騰訊發布2017財年二季度及中期業績后表示，在線視頻業務恐怕需要很長一段時間才能實現收支平衡。

投資分析師許杉也表示，與優酷土豆和騰訊視頻相比，愛奇藝的虧損規模相對較小，且現階段愛奇藝正通過發力付費會員、多元收入結構等方式試圖減少自身的虧損幅度。

視頻行業的商業模式：缺乏粘性

由于用戶的關注點在內容和小鮮肉們，對渠道的敏感性很低，而用戶又決定了流量。因此內容廠商在出售內容時，基本上就是價格優先。

歸根結底流量的核心來源還是資本。

這也就說明了為什么百度的愛奇藝、騰訊的騰訊視頻和阿里的優酷能夠占據在線視頻前三強了。

和國外情況不同，美國的視頻巨頭一家獨大，市值已經達到了1300億美元。如果中國市場能夠角逐出一家“Netflix”，對上游有強大議價能力，對下游用戶形成巨大粘性，保守估計市值也要達到500億美元。

目前我國這三巨頭正面臨著“囚徒困境”，都不投入則都不繼續虧損，但是一方又擔心其他家投入擠占自己份額，為了有機會將前期投入變現，各方就均繼續投資。鹿死誰手，就看BAT大佬們承受虧損能力的排名了。

2017年，摩根大通發表分析師文章則判斷，愛奇藝會在2019年全面實現盈利，一旦愛奇藝成為在線視頻行業內首家實現盈利的企業后，資本市場還會給愛奇藝以超過本身價值的高溢價估值。不過，愛奇藝預估自己將會在很長一段時間內實現投資者回報，因為制作高質量的電視節目需要時間。但是，由于在中國市場上優質內容的交易價格正在逐步攀升，愛奇藝認為不堅持自制內容會使它們處于更加不利的境地。

欧美深夜视频_国产精品99视频_国产精品网站一区_亚洲最大av网

愛奇藝為何持續虧損？一文看懂視頻行業的商業模式